Petro redobla su apuesta en política económica con la nueva junta del Banco de la República

La discusión de este lunes en la reunión de la junta directiva del Banco de la República se anticipa más tensa de lo usual. ¿La razón? Será la primera en la que cuatro de los siete codirectores que la conforman fueron elegidos por el presidente Gustavo Petro. ¿El objetivo? Definir la tasa de interés oficial, una herramienta tutelada por el banco central con el fin de graduar el precio del dinero. Es una decisión con efectos naturales sobre la inflación y el crecimiento. La postura mayoritaria ha sido cautelosa desde finales de 2023, cuando el índice tocó techo en 13,25%, y los responsables del emisor juzgaron prudente empezar a recortarla. No obstante, la nueva conformación podría cambiar el ajedrez.

La orientación de la mayoría de aquella junta directiva, heredera de Gobiernos de centro-derecha y derecha, se caracterizó por una postura restrictiva. Cada paso para reducir los tipos fue lento. Primero, con leves rebajas de 25 puntos básicos. Luego de 50. En algunas ocasiones dejando la tasa invariable. Como en enero, cuando la mantuvo en 9,5%. El mensaje ha sido claro: aunque el proceso para controlar las alzas de los precios ha surtido efecto, las amenazas de un rebrote inflacionario no son descartables.

El problema es que esa hoja de ruta choca con la visión del Gobierno. Los dos últimos ministros de Hacienda, con silla y voto en la junta directiva, han manifestado su oposición a casi todas las decisiones anunciadas en rueda de prensa desde el centro de Bogotá. La postura de los funcionarios de la istración de izquierdas es que hay margen para acelerar la marcha. El lento compás escogido por una mayoría que solía rondar los 5 votos, argumenta el Ejecutivo, ha entorpecido la recuperación económica. Esta es la raíz de un pulso político que, revestido de elementos técnicos, a partir de hoy podría empezar a cambiar de tesitura.

¿Inflación o crecimiento? La meta inflacionaria fijada por el Banco de la República, responsable de la política monetaria en Colombia, es del 3%. Un camino largo y tortuoso desde que en marzo de 2023 llegara a su tope: 13,34%. El banco central reaccionó a ello con un alza de los tipos para reducir el empuje de la circulación crediticia. Hoy la inflación se halla en 5,28% anual, según los resultados oficiales publicados en febrero. El problema es que las tensiones no desaparecen.

De hecho en esa lectura hubo un ligero incremento frente a enero. Fueron apenas centésimas, nada que despertara las peores alarmas. Pero los expertos no pierden de vista los resultados de nichos como la electricidad o los alimentos, que por momentos parecen indomables. Los dos nuevos economistas que se estrenan en la junta directiva deberán, con estos y otros elementos sobre el tablero, decidir cuál es el recorte adecuado.

Se trata de los economistas Laura Moisá y Carlos Giraldo, escogidos por el presidente para reemplazar a Roberto Steiner y Jaime Jaramillo Vallejo. Sustituciones con las que Petro se juega parte importante de su futuro en política económica, y que se suman a la llegada de Germán Ávila como nuevo ministro de Hacienda. Casas de análisis como la financiera Corficolombiana proyectan un recorte de 25 puntos, para dejar la tasa de referencia en 9,25%. En sus cálculos también contemplan que los dos nuevos votarán por una rebaja de 50 puntos.

“La correlación de fuerzas en el Banco de la República cambió”, explica el exministro de Hacienda Mauricio Cárdenas, “y seguramente el tono de la discusión va a ser más fuerte. Las juntas van a ser más difíciles y el lenguaje no será tan armónico”. Estas fricciones, a su juicio, se podrían trasvasar al debate en la calle: “El Gobierno necesita un culpable para explicar por qué la economía no va mejorando y el Banco es el candidato número uno”. ¿Qué significa esto para las tasas? “Que la reducción va a ser más lenta. El Banco todavía debe estar preocupado con una inflación de 5,28% porque, además, tiene la amenaza de una devaluación que vendría por cuenta de los problemas fiscales o de los desencuentros con Estados Unidos”.

A pesar de que la economía colombiana emite señales de mejora, crece por debajo de su potencial. Cárdenas calcula que para el segundo semestre los tipos llegarán al 8,5% “sin grandes brincos”. De esta forma el banco central seguirá con pequeños recortes. Y la capacidad de compra de los colombianos no mejorará mucho. César Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, recuerda que las altas tasas impactan más a las pequeñas empresas, las mujeres y las personas con menor formación. Cárdenas añade: “La reducción de los costos de financiamiento este año no va a ser tan grande para que el impacto se sienta y los créditos no nos salgan tan caros”.

No es de extrañar que la economista principal de Scotiabank Colpatria, Jackeline Piraján, considere que la situación general del consumo aún es sensible. Sobre todo en la construcción y el comercio. Los colombianos aún prefieren ahorrar en lugar de estrenar carro o comprar una lavadora. “A pesar de que el banco central ha bajado tasas, aún no ha servido para estimular el crédito. Por el contrario, ha incentivado el ahorro”.